寒武紀兩難:活在當下還是未來?

創投圈
2022
05/06
19:39
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2017 年,中科院組織了一場主題為 " 科學家是否應該創業 " 的辯論賽。這場辯論的一個背景是,2015 年之后,越來越多的科研人才下海創業。

寒武紀創始人陳天石,就是下海的一員。在此之前,他是中科院計算所研究員和博導。

有趣的是,辯論賽中正反方爭論不下的焦點在于," 什么是把技術成果轉化成價值,怎樣才能把技術成果轉化成價值 "。而這兩大靈魂問題,如今正擺放在陳天石的面前。

2016 年,31 歲的陳天石與同樣就職于計算所的親哥哥陳云霽,創辦了中科寒武紀科技股份有限公司。三年進行了 6 輪融資,寒武紀成為全球 AI 芯片領域第一家獨角獸,并于 2020 年上市。

頂著"AI 芯片第一股 "的光環,寒武紀從 64.39 元 / 股的發行價,上市后 4 個交易日內最高漲到了 297.77 元 / 股,對應市值高達 1191 億元??缛肷探绲年愄焓?,也上演了一段財富神話。

上市就迎來巔峰的寒武紀,之后股價一路向下,截至 2022 年 5 月 5 日收盤,股價為 52.9 元 / 股,總市值僅剩 212 億元,較最高點跌去了約 979 億元,堪稱 " 膝蓋斬 "。

除了股價下跌,寒武紀還有持續虧損、股東減持、技術骨干離職等一堆麻煩,昔日 " 明星 " 似乎失寵了。

過去 5 年虧損近 30 億

從公開披露財務數據的 2017 年開始,寒武紀就一直在虧損。過去 5 年,寒武紀的歸母凈利潤累計虧損了 28.61 億元。而 2021 年,虧損仍居高不下。

4 月 16 日,寒武紀發布 2021 年財報:營收 7.21 億元,同比增長 57.12%;歸母凈利潤為 -8.25 億元,上年為 -4.35 億元,虧損近乎翻倍。

寒武紀將虧損擴大的主要原因,歸為研發費用和銷售費用的上漲,以及股權激勵。

2021 年,寒武紀研發費用為 11.36 億元,同比增長 47.83%;銷售費用為 0.71 億元,同比增長 58.98%,主要是因為研發和銷售的力度加大;2021 年股權激勵費用為 2.1 億元。

持續燒錢且不盈利的寒武紀,目前還不差錢,并且沒有出現資金缺口。

據招股書,寒武紀上市前有 6 輪融資,合計籌資超 46 億元。IPO 又募資 24.98 億元(凈額)。截至 2021 年年末,其貨幣資金為 29.21 億元,幾乎沒有有息負債。

但是,多位曾陪伴寒武紀 " 從 0 到 1" 的投資人,已經在減持離場了。

最值得注意的無疑是如同 " 星探 " 般,最初將寒武紀挖掘出來的天使投資機構元禾原點。

2016 年,陳天石兄弟在推進天使輪融資時一度受挫,接觸了約 20 個機構后仍未談成。最后,時任元禾原點執行合伙人的孔令國拍板,做了投資決定。元禾原點與蘇州工業園區金陵壹號設立了原點正則,其通過旗下的古生代創投和智科勝訊先后三次參與寒武紀增資。

(陳天石)

孔令國認為寒武紀有潛力成為一匹黑馬。談及投資它的原因,孔令國稱:" 相信人工智能相關的東西在未來 5 到 10 年要爆發。"

元禾原點等到了豐厚的回報。2021 年 7 月,寒武紀上市一周年之時,甫一解禁,古生代創投與智科勝訊就公告將減持寒武紀合計不超過 4.54%,即持有的所有股份。最終,這一波共減持了 1.97%,套現 7.1 億元。剩余的 2.56%,又于 2022 年 2 月份公告計劃減持。

同時在減持的,還有 2019 年通過增資成為寒武紀股東的南京招銀、湖北招銀,以及寧波瀚高。

掙錢業務頻頻 " 變臉 "

芯片產業鏈大致可以分為芯片 IP 授權、芯片設計、芯片制造、芯片封測、終端使用這幾個環節。

陳天石曾設想,在 AI 的漲潮期,寒武紀要做 " 最正統的芯片設計公司 "。

(寒武紀 AI 芯片)

所謂 " 傳統的芯片設計公司 ",指的是獲得芯片 IP 企業的授權,在此基礎上借助 EDA(電子設計自動化)工具,研發設計和銷售芯片產品。這一領域已誕生了高通、英偉達、博通和聯發科等巨頭。

理想很豐滿,現實很骨感。在實際發展過程中,寒武紀在努力抓住每個能賺錢的支點。

2017 年與 2018 年,寒武紀主要營收來自終端智能處理器 IP,也就是芯片產業鏈中,芯片設計企業的上游業務產品。在陳天石的解釋中,這階段做芯片 IP 更像是一種 " 權宜之計 ",為了日后設計芯片做鋪墊。

他曾經在致員工的公開信中解釋,芯片設計周期長、難度大,當時業界的 AI 芯片產品大多處于概念階段,尚未有產品落地。如果此時貿然開始全力設計芯片," 稍有不慎,我們也許就泯然于眾人 "。

于是,寒武紀選擇先做難度和成本相對較低、周期也較短的芯片 IP 產品。

寒武紀通過與華為海思合作,將終端智能處理器 IP 應用到了麒麟 970。華為 Mate10 一經推出,作為華為芯片合作方的寒武紀,也一夜成名。

(2017 年 10 月,華為發布 Mate10 系列)

寒武紀與華為渡過了兩年的蜜月期。在這兩年,寒武紀芯片 IP 營收占比分別為 98.33%、99.69%,而華為海思成了其最大的客戶。

寒武紀的眼里都是華為,而華為有更大的野心。2019 年,華為開始采用自研的 AI 模塊,寒武紀的 IP 授權營收大幅下滑,主營業務收入占比驟降至 15.49%。

好在陳天石心心念念的 AI 芯片產品開始規?;鲐?,公司的產品線也開始豐富——先是 2019 年云端 AI 芯片開始出貨,同時拓展了智能集群系統產品線;2020 年,邊緣 AI 芯片也貢獻了營收。

云端芯片、邊緣芯片,是按照 AI 模型運行 " 位置 " 進行的一種劃分。簡單來說,云端芯片多用在服務器、超級計算機等大規模計算集群中,而邊緣芯片多用于智能駕駛系統、人臉識別攝像機等終端應用。

在 AI 模型的訓練過程中,由于需要處理的數據量極大,對算力的要求極高,需要借助云計算進行,這就需要用到云端 AI 芯片。云端 AI 芯片也可以運行訓練好的 AI 模型,但是上云傳輸、下載運行較為繁瑣和費時。因此,對于已經訓練好且運行時比較輕量的 AI 模型,就可以借助安裝在邊端設備上的邊緣 AI 芯片,直接調用。

寒武紀推出的智能集群系統,則是一個軟硬件結合的云計算基礎設施。寒武紀提供云端 AI 芯片作為算力基礎,同時提供基礎系統軟件平臺,再通過搭配其他品牌服務器、存儲設備等等,構成一個較為完備的云計算解決方案。

換句話說,在智能集群系統業務中,寒武紀的角色不像是芯片設計商,而更像云計算方案整合商,面向的則多是政府客戶。

從 2019 年到 2021 年,寒武紀營收的最主要來源,變成了智能集群系統。

根據寒武紀公布的各期業績報告,被寄予厚望的 AI 芯片則僅在 2021 上半年 " 露了個頭 ",營收占比短暫地超過智能集群系統。

寒武紀雖被捧為 "AI 芯片第一股 ",但是,AI 芯片還沒有成為它的營收支柱。

艱難的平衡

重重壓力下,寒武紀正在加快謀劃商業化落地。

一個標志性事件是,CTO 的離職。

2017 年,曾在華為工作 17 年的芯片設計行業老兵梁軍加入,成為寒武紀核心技術骨干,擔任 CTO,負責 AI 芯片的總體技術和產品研發、研發團隊管理等工作。

寒武紀與華為的 " 蜜月期 ",也是從這一年開始的。

不過,2022 年 3 月,寒武紀公告,梁軍 " 因與公司存在分歧 " 離職。寒武紀方面后來回應稱,分歧主要集中在公司未來發展方面,公司希望 " 聚焦產品廣泛落地以及搶抓機遇期,而梁軍想在技術方面進行更多投入和鉆研 "。

(寒武紀研發的云端 AI 訓練芯片)

有投資者表示了擔憂:核心廚師走了,酒樓該怎么辦呢?在公告梁軍離職的 3 月 15 日,寒武紀股價大跌 18.38%,市值蒸發了 59.6 億元。

天平兩端,對于專注技術研發和商業落地這兩個選擇,寒武紀現階段選擇偏向商業化。

據艾媒咨詢,2020 年中國 AI 芯片市場規模達 183.8 億元,以寒武紀當年營收計算,其在中國市占率不到 2.5%。而芯片龍頭英偉達,在全球數據中心 AI 加速芯片市場的市占率在 80% 左右。

相比行業巨頭,現階段寒武紀不僅差在芯片性能本身,還在與芯片相關的配套軟件工具鏈上積累不足,缺乏生態基礎。巨頭們擁有數十年的積累,后來者要彌合差距遠非一日之功。

面對行業巨頭的強勢地位,靠巨資投入研發 " 砸 " 出技術壁壘和探索可能的變現模式,在這兩個分別關于花錢和賺錢的問題之間尋求平衡之道,幾乎是所有 AI 芯片創業者必經的探索。

舉例來說,目前英偉達、英特爾等芯片巨頭普遍采用 x86、Arm 等主流芯片生態技術,而 2010 年成立的美國明星 AI 芯片企業 Wave Computing 追求技術創新,探索少有企業選擇的 MIPS 生態技術路線。為此,Wave Computing 在 2018 年收購了硅谷老牌芯片 IP 企業 MIPS。不過,由于市場化不理想疊加疫情影響等因素,其已于 2020 年申請破產保護。

知名信息分析公司高德納 ( Gartner ) 曾提出技術成熟度曲線,將新興技術成熟過程分為萌芽期、期望膨脹期、泡沫破裂低谷期、穩步爬升復蘇期、生產成熟期五大階段。

(圖源:Gartner)

業界普遍認為,目前 AI 產業已經進入了低谷期。在這一階段,諸多 AI 企業在研發端仍需大額投入,在落地端則面臨諸多難題與質疑。

對寒武紀而言,現階段,正在通過承接智能計算集群整體解決方案尋求變現。智能集群系統承擔起了曾經芯片 IP 業務的使命——讓寒武紀撐過 " 死亡之谷 "。

這也是許多 AI 芯片企業的選擇,比如正在沖刺科創板的 AI 企業云天勵飛。這家連年虧損的公司,2020 年 AI 芯片和 IP 營收占比僅 0.64%,營收的主要來源是基于自研芯片和算法的智慧城市、智慧生活解決方案。

寒武紀上市那年,陳天石在接受采訪時說:" 寒武紀只有 4 歲,和行業前輩比起來還只是個孩子 ",但同時 " 我們有遠大的志向,長跑才剛剛開始。"

過去 5 年,寒武紀營收僅有 17.49 億元,虧損高達 28.61 億元。

著名投資人段永平有一句名言:好的企業和企業家都是理想主義和現實主義的結合,沒有理想做不大,不理解現實走不遠。

對寒武紀來說,做好兩者的平衡現在格外重要。稍有不慎,股價就狠狠跌給你看。

來源:ZAKER

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